在国际金矿巨头面临产量下滑之际，中国矿企正通过积极的海外并购和产能扩张把高金价变成业绩杠杆。
据彭博最新预测，受金价高企和积极扩张计划的推动，中国金矿企业2026年的业绩有望继续跑赢全球同行。紫金矿业国际（Zijin Gold International Co.）、山东黄金和赤峰黄金等中国矿企正稳步迈向2026年的利润巅峰。此前在2025年，金价飙升和产量增加已将这些企业的盈利推至历史新高。
今年早些时候，受地缘政治紧张局势和避险需求支撑，金价一度突破每盎司5000美元。尽管近期美元反弹、油价上涨及中东战争引发的通胀担忧导致金价回调——自2月28日以来金价已下跌逾10%——但广泛的经济不确定性和避险情绪仍可能为金价提供支撑。
中国矿企逆势扩张当国际竞争对手面临产量下降和项目储备有限的困境时，中国金矿企业却在追求更高的产量，并积极收购海外矿山。
其中最引人注目的交易之一是紫金黄金以55亿加元（约合40亿美元）收购加拿大Allied Gold，后者在非洲运营矿山。这一扩张举措使紫金黄金与纽蒙特（Newmont Corp.）和弗雷斯尼洛（Fresnillo Plc）等今年正在削减产量的西方竞争对手形成了鲜明对比。
“中国矿企正在抢购全球巨头避之不及的矿山，”CMC Markets新加坡销售主管Eric Xiao表示。
尽管Xiao补充说，这些交易带来了包括当地不稳定和运营风险在内的挑战，但汇丰（HSBC）中国材料分析师Howard Lau指出，中国生产商正经历创纪录的利润率，这将提供强劲的运营杠杆。
“随着近期完成或新收购项目的产量扩大，以及通过项目扩建实现的有机增长，2026年仍有利润增长的空间，”Lau表示。
国内矿企业绩亮眼紫金黄金定于3月20日发布其自去年9月IPO以来的首份全年财报。该公司此前已暗示2025年业绩强劲，初步数据显示净利润增长了两倍多。彭博的预估数据表明，今年其利润有望再次实现翻倍以上的增长。
竞争对手山东黄金表示，其净利润增长了高达66%，市场共识预计其2026年将增长70%。虽然赤峰黄金去年可能实现了81%的增长，但预计今年其增长率将放缓至31%。
国际巨头面临挑战相比之下，欧美金矿企业虽然在最近几周公布了稳健的业绩，但对产量下降的担忧拖累了市场情绪。
在英国上市的矿企Hochschild Mining受益于贵金属价格的“非凡上涨”，全年盈利增幅超出分析师预期。同行弗雷斯尼洛报告称，其息税折旧摊销前利润（EBITDA）跃升了81%。
在美国，全球最大的金矿商纽蒙特公布了创纪录的季度利润，加拿大巴里克矿业（Barrick Mining Corp.）的盈利也超出了预期。然而，由于对资本支出和产量放缓的担忧，两家公司的股价在业绩公布后均出现下滑。
纽蒙特预计2026年产量将减少，部分原因是其管理的部分矿山计划进行升级，以及与巴里克矿业的两个合资企业产量下降。
Hochschild的产量也因其一个矿山的计划内工作而略有下降，而澳大利亚的Northern Star Resources Ltd.在下调产量指引后股价大跌。
支出是另一个担忧。弗雷斯尼洛2026年的资本支出预算高于预期，导致股价下跌，因为投资者质疑这些投资何时能转化为增长。
“上行空间可能取决于持续的资本约束和更高的股东回报，”彭博行业研究分析师Grant Sporre和Umesh Agarwal表示。他们补充称，成本上升可能会在今年下半年给矿企的利润率带来压力。
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